研究报告内容摘要：
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宏观专题报告新时代中国股份制商业银行转型研究系列专题（三）国际经验篇：多元化循序渐进，国际化有的放矢
核心观点：多元化过程中，股份行应循序渐进布局非传统业务，注重个人用户的综合金融与多元理财需求以及公司客户的多元融资与业务撮合需求，充分发挥金融科技优势，同时建立统一的风险管理平台。国际化进程中，股份行应注重以下五点：①以国内市场为根基与重点；②审时度势、循序渐进地根据目标国具体发展阶段与需求进行有针对性的业务布局；③在国际化初期可以选择主要贸易合作方或增长前景较好的市场作为目标区域，如“一带一路”与即将结束谈判的RCEP成员国；④提升效率，合理利用资本金。除布局传统业务外，多元化重点放在资本利用率高且资本消耗较少的零售、交易与资管等领域。另外，还需要设立针对全球分支机构进行统一管理的平台，以提升资源利用率；⑤通过业务创新使得用户来源多元化。在国际化初期，客户集中于本国或与本国贸易往来频繁的商业主体上。但随着国际化的推进，加强与当地银行合作并开展因地制宜的创新业务模式来吸引各类客户变得尤为重要。
行业动态跟踪报告地产投资、开工如期回落，销售依旧呈现韧性强于大市
核心观点：国家统计局公布2019年1-7月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增长10.6%，新开工同比增长9.5%，投资、开工如期回落；商品房销售面积同比下降1.3%，销售额同比增长6.2%，销售依旧呈现韧性。市场风险偏好承压背景下，主流房企低估值、高股息率、业绩增长确定优势逐步显现，已公布业绩的保利、绿地、金地等中报均呈现高增，配置价值持续凸显。建议关注低估值、高股息率、业绩增长确定、融资占优的龙头房企如保利、万科，以及布局核心城市群及周边、销售及业绩维持高增的二线龙头如中南、阳光城、荣盛等。
宏发股份600885继电器龙头核心优势稳固，新业务发展势头良好推荐
核心观点：公司18年继电器全球市占率14%，对产业链上游的覆盖铸就核心竞争力；继电器市场规模稳定增长，公司17年已成为全球龙头；通用继电器有望明年复苏，电力继电器受益于智能电表换装潮来临；高压直流继电器进入海外车企供应链，低压电器发展势头良好。公司通过对产业链上游的覆盖打造了垂直一体化的产品研发生产模式，构筑了公司的核心竞争力，随着公司的持续投入和外资竞争对手的日渐式微，预计公司在全球的市占率将持续提升。预计公司19/20/21年EPS分别为1.05/1.23/1.51元，对应8月14日PE分别为23.6/20.2/16.4。首次覆盖，给予“推荐”评级。
