研究报告内容摘要：
行业与主题热点
公用事业：电价新政：长期估值提升或将大超短期盈利下降。电价市场化进一步推进“基准价+上下浮动”机制。首先，电价新机制对火电行业盈利确实有不利影响，但或将被煤价下跌抵消，预计行业盈利2020年仍将正增长。其次，我们认为工商业电价实际跌幅将小于8.5%。更重要的是：自由电价加大了火电公用属性、弱化了周期属性，应该给予更高估值。煤价9月扰动因素较多，10月火电板块有望迎来趋势性投资机会。火电不是简单的防御，而是实在的盈利好转，我们认为行业的估值理应提升。
有色金属：成本支撑，碳酸锂价格止跌在望。碳酸锂价格底部再下探。高成本澳矿经营现状挣扎。我们认为当前价格下，高成本且资金实力较弱的澳洲锂辉石矿企经营环境将持续恶化。巨头主动削减产能增长计划。巨头纷纷采取防御态势，我们认为这将有助于缓解锂产品供给过剩的情况。冬季盐湖减产，价格季节性回升在望。碳酸锂价格止跌后，我们认为天齐锂业、赣锋锂业等拥有优质低成本锂原料供应的企业盈利能力将会修复。
机械工业：环保标准升级加快存量设备替换，推动挖掘机景气延续。国四标准预计2020年末落地，升级有望带动景气上升。地方政府政策趋严，国II设备或提前进入强制更替周期。环保部推进挖掘机上牌，近期各地加速出台政策。逆周期政策叠加环保升级，推动工程机械产业链景气延续。我们看好以挖掘机为代表的土方机械产业链，在经历过2Q的调整期后，我们认为以基建、能源等为主要下游的土方机械正在经历快速复苏。建议关注：正在经历快速国产替代的液压件龙头恒立液压以及在大型挖掘机领域不断提升份额的主机龙头三一重工。同时关注柳工等产业链标的。
