研究报告内容摘要：
【策略张】策略：三个维度看美股估值被“高估”多少？
9月以来，风险偏好改善接力流动性支撑推升美股创历史新高；站在当前时点，从自上而下、均值回归、横向相对估值三个视角来看，我们认为当前美股估值位于中性估值上方但尚处于合理区间；四季度或见证美国消费/就业数据与制造业/出口数据由分化走向弥合；需求端盈利前瞻指标或转向共振向下+供给端企业主动去库加速背景下，美股盈利增长后周期特征渐深，标普500指数12个月预期EPS同比在四季度大概率回落至负区间，在流动性预期较满+风险偏好扩张幅度有限背景下，企业盈利预期下调的幅度将决定四季度指数向下的空间。
【通信】中际旭创(300308 SZ,买入):行业拐点确立，数通翘楚静待400G
29日公司发布19年三季报，前三季度实现营收32.84亿元（YoY-21.86%），归母净利润为3.58亿元（YoY-25.67%）。业绩增速位于预告区间中位值，符合预期。得益于100G产品需求回升、5G前传以及400G产品出货量逐步增加，公司单季度业绩持续环比改善。我们看好公司在数通400G升级和5G时代发展机遇，预计公司2019-2021年EPS 0.77/1.28/1.74元，给予20年目标价51.20-57.60元，维持“买入”评级。
【中小市值】捷昌驱动(603583 SH,增持):业绩符合预期，毛利率承压
公司发布2019年三季报，2019年前三季度实现营业收入10.12亿元（YoY+37.47%），实现归母净利润2.25亿元（YoY+40.82%），扣非净利润达到1.90亿元（+19.47%），业绩符合预期。由于中美贸易摩擦关税对公司业务毛利率的影响，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2019-2021年实现净利润2.99/3.59/4.35亿元，对应EPS分别为1.69、2.02及2.45元，下调目标价至42.25-49.01元，维持“增持”评级。
