研究报告内容摘要：
行业观点
民生汽车：5月销量数据点评：主动去库存见效，看好政策落地加速库存去化
1.总量：5月中汽协/乘联会批售同比降17.4%/17.6%，交强险数跌幅收窄。5月中汽协乘用车产销分别为149/156万辆，同比分别降23.7%/降17.4%；5月乘联会广义乘用车产量/批售分别为150.0/156.6万辆，同比分别降23.6%/降17.6%；5月乘用车交强险为173万，同比降1.7%，连续4个月跌幅收窄，合资车企中南北大众、上汽通用均实现了近四个月首次同比增长，自主中吉利降幅收窄（-0.6%），上汽乘用车同比转正（+18.5%），我们认为5月份主机厂大幅优惠进行国五清库对终端销售提振显著。
2.结构：新能源维持增长，燃油车销量全面承压。基于中汽协数据：1）分动力源看：燃油乘用车/新能源乘用车销量分别为188.3/9.6万辆，同比降18.9%/增14.4%；2）分车型看，轿车/SUV/MPV销量分别同比下滑16.6%/15.6%/22.4%；3）分国别看：中国品牌乘用车共销售56.5万辆，同比下降28.1%。其中中国品牌轿车/SUV/MPV分别同比降27.2%/27%/26%。
3.5月车市主动去库存成效显著（-17万），6月车市终端销售有望量价齐升。1）5月终端上险量达173万，结合中汽协销量及进出口数据，我们预计5月渠道库存去化达17万；2）广州&深圳于6月2日出台限购放松政策，两地在19年6月起至2020年将释放18万增量，我们预计当前限牌城市的总限额在70万左右，后续更多限牌城市释放新增购车指标将加速行业库存去化。进一步考虑国五国六车型切换后终端优惠有望回收，我们预计6月车市终端销售有望量价齐升。
4.投资建议：1Q19汽车重仓股持仓比例仅1.3%，当前仓位进一步下行空间不大。我们认为5月车市主动去库存成效显著，后续政策逐步落地将加速行业基本面改善，整车板块有望率先受益，推荐上汽集团，广汽集团，关注长城汽车、长安汽车。
