研究报告内容摘要：
民生金工：美国ETF发展及竞争格局
1.ETF的基础特性
什么是ETF？：ETF与共同基金类似，由一篮子股票、债券、商品或其他资产组成的的分散的投资组合，以便投资者通过其参与股票、债券、商品或其他金融市场投资。ETF的第一个特点为上市交易机制，ETF的第二个特点为两级定价机制，ETF的第三个特点为透明性。
ETF运作模式：一级市场申赎与二级市场买卖，ETF一级市场申购或赎回会直接增加或减少ETF的份额，影响ETF的规模，而二级市场买卖并不会直接影响ETF规模，但在某些情况下，二级市场交易也会对ETF份额产生间接影响。
2.ETF的发展格局
ETF持续壮大，已成基金市场增长主力：美国市场合计1988只ETF，资产规模3.37万亿美元，占共同基金和ETF合计的比重16%，近五年ETF净流入资金1.54万亿美元，而同期长期共同基金则净流出资金4902亿美元。
股票ETF占主导，债券ETF上升势头迅猛：股票ETF资产规模2.67万亿美元，占比79%，占据主导地位，债券ETF上市势头迅猛，近5年资产规模复合增长率达21%，规模增至6320亿美元，占比19%。
指数ETF与共同基金齐头并进，主动管理ETF仍在培育期：美国市场指数ETF规模3.24万亿美元，占比98%。指数ETF与指数共同基金保持着近似的强劲发展态势，过去10年资产规模的复合增速为21%，与指数共同基金规模相当，主动管理ETF仍处在培育期，虽近几年有大量发行，但单只基金规模较小。从资金流向看，指数ETF和指数共同基金持续获得大额资金净流入，主动管理共同基金则净流出。
宽基、行业ETF平稳发展，Smart Beta ETF大放异彩：指数ETF仍以宽基指数为主，规模9443亿美元，占比43.7%；Smart Beta ETF继续保持高速增长，数量300只，规模7785亿美元，规模占比36.0%；行业ETF发展平稳，规模占比18.2%。Smart Beta ETF持续保持着大额资金净流入，超额宽基，成为ETF规模增长的最重要力量。
ETF已成美国投资者配置全球股票资产的重要工具。
3.ETF的崛起原因
指数和低成本投资的盛行带动ETF的持续快速增长。高度透明性及上市交易使得ETF成为绝佳的资产配置工具。金融顾问行业的模式转变推动ETF零售端持续扩张。
4.ETF的竞争格局
为宽基ETF：存量竞争费率成关键，新渠道优势为竞争加码。行业ETF：科技和医疗引领，机构投资者为重Smart Beta ETF：费率业绩为重要砝码，竞争空间广阔。其他ETF：ESG发展仍需时日，巨头公司均有布局。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
