研究报告内容摘要：
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科创板首批上市企业全景透视
五个视角（板块分布、募资金额、创新属性、短期业绩和长期业绩）概览首批科创板公司整体情况：
相较海外可比公司，科创板发行估值溢价与高成长相匹配。具备海外可比公司的首批科创板公司样本（共 22 个）发行价对应的 PE-2018 和PB-2018 的中位数 41.19 倍和 9.83 倍，而海外可比公司最新的 PE(TTM)和 PB(LF) 19.25 倍和 2.41 倍。从市值角度来看，首批科创板公司发行市值的中位数仅 58 亿元，而海外可比公司的市值中位数高达 202 亿元。从利润增速角度来看，2018 年科创板公司样本归母净利润增速中位数为67%，大幅高于海外可比公司的 40%，可见高速的业绩增长同样是贡献估值溢价的重要因素。
与 A 股市场主要指数 PB-ROE 的比较来看，科创板发行价呈现出相对高ROE 和高 PB 的格局。首批科创板摊薄前的整体 ROE-2018 为 14.2%，超过了深证 100、上证 50 和沪深 300 等典型白马指数。如果从中剔除中国通号，首批科创板摊薄前的整体 ROE-2018 更是高达 18.1%。首批科创板发行价对应的 PB(2018)为 4.57 倍，与创业板指的 4.50 倍较为接近。
首批公司整体超募比例（短期估值溢价程度）仅为 19.1%，个股平均超募比例为 35.2%，较为稳健。而首批 28 家创业板公司整体超募比例高达 130%（同一个月主板和中小板的超募比例仅为 52%和 28%），这28 家公司的平均超募比例也高达 125%
中微公司（688012）新股分析：MOCVD 与刻蚀机双驱动，打造国产设备领军
全球半导体设备后起之秀，聚焦刻蚀设备+MOCVD 双布局。中微公司自2010 年起切入 MOCVD 领域， 2018 年占据全球氮化镓基 LED 用MOCVD 新增市场 41%份额，2018 年 H2 占比更是达到了 60%以上。公司核心管理团队稳定，联合创始人、核心技术人员和高管团队等均有数十年产业从业经验。
采用 PS 估值，我们研判公司目标市值 162 亿元。选取可比公司北方华创、上海新阳，公司半导体设备公司中的代表性公司，在 MOCVD 拥有最多的客户，在刻蚀机不断突破，享受龙头的估值溢价，我们选取可比公司对应 2019 平均 PS 为 8.9 倍。考虑中微公司刻蚀机和 MOCVD 相较于可比公司拥有更好的客户和产品议价权,给予公司2019年PS为11倍，则中微公司目标市值 162 亿元，对应发行后总股本的合理股价为 30.29元。
